不銹鋼方管價格2月份持續回升，但因增值稅稅率的調降，導致價格出現大幅波動，且因買近賣遠的套利交易，使得電解鋁期貨近遠月合約價格走勢出現分化，近月合約因大量買入而走勢偏強，遠月合約則因大量賣出而出現大幅下跌，因減稅而導致的大幅波動之后，不銹鋼方管價格后市走勢更多取決于供需關系，當前庫存高企，但消費旺季的臨近將令庫存拐點逐步到來，行業虧損縮窄又將提高新增產能的投放意愿，總體上近期不銹鋼方管就挨個或將偏強震蕩為主。

一、累庫量符合市場預期，季節性庫存拐點或將到來

每年春節前后為季節性累庫階段，當前為市場所擔憂的依然為高庫存，截止到3月4日，國內社會庫存持續累積并高達175.5萬噸，從歷史數據來看，當前庫存為除了2018年以外的第二高位，但就累庫增量來看并沒有超出市場預期，今年從春節前低點至今累庫為49.3萬噸，去年春節期間累庫52.1萬噸，但今年春節早于去年，不銹鋼方管廠家下游開工也將早于去年，據我的有色網的出庫數據顯示，目前下游消費正平穩復蘇，這將導致今年的庫存拐點提前到來，相比去年去庫存的起點在3月22日，今年去庫存的起點可能在3月中上旬，今年不銹鋼方管庫存拐點預計將提前到來，累庫量或小于去年。

二、產能增加有限，但行業虧損縮窄將令投產意愿提高

2018年8月份以來，隨著鋁價的下跌，電解鋁行業虧損幅度一路擴大，最高虧損出現在2018年11月底，行業平均虧損幅度一度高達1200元/噸，據相關測算，當前行業虧損面達80%，本輪電解鋁行業經受了長時間、深幅度、大面積的虧損，一方面推動了高成本產能的出清，也同時抑制了新增產能投產的意愿。據相關數據統計，2018年國內減產產能規模超過300萬噸，其中因虧損導致的減產占比一半以上，截至2019年1月電解鋁減產規模達328萬噸。今年以來新增投產意愿低迷，1月僅有陜西美鑫投產2.7萬噸，內蒙古創源投產18萬噸，一季度僅有廣西2個10萬噸產能計劃在3月份投產。但是，今年2月份以來，隨著鋁價的反彈回升以及成本線的下移，鋁行業虧損幅度大幅收窄，后期若鋁價繼續回升，行業虧損得到有效改善情況下，新產能投放意愿預計將受到提振。

三、消費逐步復蘇，回升可期

在供給平穩情況下，不銹鋼方管價格走勢關鍵取決于消費，當前整體經濟下行壓力依然較大，但這也激發了國內逆周期調節政策，基建托底經濟的政策、汽車家電刺激消費政策等都令市場充滿預期，從經濟數據來看，2月份的財新制造業PMI錄得49.9，雖然依然處于榮枯線下方，但較1月份回升1.5個百分點，顯示工業需求有所回升，當前雖然鋁錠庫存在持續累積，但鋁棒庫存從2月下旬就已經開始了去庫，截止3月4日，鋁棒社會庫存為15.1萬噸，較2月18日的19.9萬噸高位下滑24.1%，據相關機構對佛山地區鋁加工企業的調研顯示，當前大型加工企業2月底已經基本滿產，中小型加工企業開工率也已經回升至70%，且在不斷改善中，顯示下游消費正逐步復蘇，鋁價或將因此獲得提振。